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三季报业绩不确定性引发市场谨慎情绪升温，“类滞胀”预期再起加速市场回调。但是A股整体估值处于历史低位水平，市场下跌的空间有限。往后看，政策稳增长将进一步发力叠加四季度业绩改善预期，继续看好IC的配置价值。
在国庆节后第一周A股风险偏好急速修复，沪指实现四连阳。上周在中美贸易谈判达成阶段性成果之后，大盘创本轮反弹新高，随后便开启回调。上周五公布的三季度GDP增速低于市场预期，A股市场大幅回调，沪指单日跌幅超过1%。近期三季报业绩的不确定性引发投资者谨慎情绪升温，而创业板业绩优势的确立也使得A股的回调过程中创业板更为抗跌。打开APP 阅读最新报道
在国庆节后第一周A股风险偏好急速修复，沪指实现四连阳。上周在中美贸易谈判达成阶段性成果之后，大盘创本轮反弹新高，随后便开启回调。上周五公布的三季度GDP增速低于市场预期，A股市场大幅回调，沪指单日跌幅超过1%。近期三季报业绩的不确定性引发投资者谨慎情绪升温，而创业板业绩优势的确立也使得A股的回调过程中创业板更为抗跌。
“类滞胀”预期升温对市场形成压制
最近公布的9月经济并不差，工业生产强劲、消费增速回升、固定资产投资显韧性。但是7月和8月经济低迷，最终导致三季度实际GDP增速超预期下滑0.2pct至6%，创历史新低。此外，OECD和IMF最新预测均将2019年中国实际GDP增速的预期下调至6.1%。国内宏观经济以及国际机构下调中国经济增速预期均显示国内经济下行压力较大。
在经济下行的背景下，国内稳增长需求提升，我们预计逆周期性政策将进一步发力对经济进行对冲。货币端，虽然CPI破3对货币政策形成一定的影响，但是CPI上涨主要源于猪肉价格的推动，核心CPI仍有通缩压力。此外，在全球货币宽松周期中，国内货币政策也是易松难紧。财政端，四季度有望迎来地方政府专项债额度的提前下发，基建将继续对冲经济下行压力。对于股市而言，在风险急速释放后，市场在进一步下调经济增长预期过后将逐步企稳，而后期逆周期性政策的进一步出台将推升市场风险偏好。
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